在国产家电行业存量竞争的红海中，有一家老牌巨头正悄悄完成华丽转身——它就是四川长虹（600839）。当很多人还把它等同于“老式电视机”时，这家1958年创立的“一五”重点工程企业，已经在2024年突破千亿营收大关，2025年前三季度更是交出了净利润同比暴增192.49%的亮眼成绩单。

最近我梳理家电行业转型案例时，特意深入研究了四川长虹的业务布局，发现这家老牌国企藏着不少“隐形王牌”。从航空电源市占率超70%的军工硬实力，到全球冰箱压缩机市占率第一的制造优势，再到AI家电、储能赛道的加速布局，长虹的价值正在被市场重新发现。今天就从行业观察者的角度，拆解这家千亿巨头的逆袭逻辑。

一、从军工摇篮到多元巨头，长虹的“底蕴”有多厚？

提到四川长虹，很多人的第一印象是“家电品牌”，但很少有人知道它的出身是军工企业。作为我国“一五”期间156项重点工程之一，长虹的前身是国营长虹机器厂，早期核心业务是军工电子设备研发制造。这种军工基因，成为了它后来差异化竞争的核心优势。

经过60多年发展，长虹已经形成“1+4+N”的多元业务布局：以智慧家居为核心，通用设备制造、ICT服务、电子制造、特种设备为支撑，同时积极拓展AI、新能源等新兴领域。我从行业交流中了解到，目前长虹在全球建有11个研发基地、17个制造基地，产品覆盖160多个国家和地区，服务超5亿用户，2024年更是跻身中国企业500强第178位。

值得注意的是，长虹的股权结构中，绵阳市国资委间接控股的背景，让它在政策支持、资源获取上具备天然优势。比如在2025年家电以旧换新政策推进中，长虹凭借国企背景快速对接地方政府，其CHiQ系列AI电视在四川、重庆等核心市场的销量同比增长45%，显著高于行业平均水平。同时，公司连续9年现金分红，2024年度分红占净利润65.62%，这种稳定的分红政策，也让它在资本市场获得了不少长期资金的关注。

在业务板块中，有两个“隐形冠军”特别值得关注：一是长虹电源的航空电源业务，市占率超70%，几乎垄断国内主流机型供应，毛利率高达25-30%；二是长虹华意的冰箱压缩机业务，全球市占率超30%，通过并购西班牙Cubigel实现全球化布局，成为全球冰箱企业的核心供应商。这两大业务，一个靠军工技术壁垒，一个靠规模成本优势，共同构成了长虹的基本盘。

二、三重增长引擎发力，净利润暴增的底层逻辑

2025年前三季度192.49%的净利润增幅，绝不是偶然。深入拆解后发现，长虹正在靠AI家电、新能源、算力产业链三大新引擎，打开增长新空间，这也是我认为它具备价值重估潜力的核心原因。

第一个引擎是AI家电升级。在AI浪潮席卷各行各业的背景下，长虹没有跟风炒作概念，而是实实在在把AI技术落地到产品中。自主研发的“长虹云帆AI大模型平台”，是四川省首个通过国家网信办备案的AI大模型，目前已经应用到全品类家电中。我实际体验过长虹的CHiQ AI电视，其多轮交互理解准确率达到91%，能根据用户观看习惯推荐内容，还能联动其他家电实现全屋智能控制。据行业数据显示，2025年前三季度，长虹AI家电销量占比已经提升至18%，预计2026年将达到30%，高端AI家电的毛利率比普通产品高出5-8个百分点，有效对冲了行业价格战的压力。

第二个引擎是新能源赛道布局。这是长虹近两年转型的重点方向，也是增量收入的核心来源。一方面，长虹华意的新能源汽车空调压缩机业务快速起量，2024年销量同比增长68.42%，目前已经切入比亚迪、特斯拉等主流车企供应链，2025年产能规划提升至200万台，有望复制冰箱压缩机的成功路径。另一方面，凤凰彩票官网app长虹依托军工电源技术优势，布局了家庭储能、工商业储能业务，2025年上半年已经拿到多个亿元级储能项目订单，预计全年储能收入将突破10亿元，毛利率保持在20%以上。此外，通过长虹格润布局的锂电池回收业务，已经形成“生产-使用-回收”闭环，响应双碳政策的同时，又拓展了一个新的增长点。

第三个引擎是算力产业链卡位。虽然长虹仅间接持有华鲲振宇2.42%股权，但已经深度融入算力产业链。在代工环节，承担了部分天宫服务器的代工业务，受益于国产服务器需求增长；在分销环节，通过长虹佳华分销算力相关产品，2025年前三季度相关收入同比增长32%；在自主研发环节，推出“虹计算”系列服务器，聚焦边缘计算与行业定制化场景，与华为昇腾生态深度合作，目前已经在智慧工厂、政务信息化等场景落地。

三、高负债隐忧仍在，价值重估需过这几关？

当然，看好长虹的同时，也不能忽视它面临的挑战。最突出的问题是高负债率，截至2025年前三季度，公司资产负债率达到73.66%，在A股家电板块中高居第一，远超美的、格力等同行。流动比率1.11，速动比率0.82，短期偿债压力较大。不过从积极信号来看，2025年前三季度经营性现金流达到10亿元，同比增长120%，盈利质量明显提升，这为债务偿还提供了一定支撑。

另外，家电主业的竞争压力依然存在。目前家电行业已经进入存量竞争时代，小米、华为等科技企业跨界入局，价格战激烈，长虹家电主业毛利率长期低于10%，高端化转型难度不小。在AI家电领域，百度、阿里等互联网巨头凭借算法优势快速崛起，长虹想要保持竞争力，还需要持续加大研发投入。

从估值角度来看，当前四川长虹市盈率（TTM）约15倍，低于家电行业平均20倍的水平，股息率约2.5%，具备一定的防御性配置价值。采用分部估值法测算，其整体估值区间在780-1000亿元，当前市值约600亿元，存在30-67%的价值修复空间。但价值重估的实现，还需要业绩持续高增、新兴业务放量、财务结构改善等多重因素共振。

四、结语：老牌巨头的逆袭，值得期待吗？

作为中国家电行业的“老兵”，四川长虹的转型之路，其实是很多传统制造企业的缩影。从军工到家电，再到AI、新能源、算力，长虹始终在跟着时代趋势调整方向。它的核心优势在于深厚的技术积淀、全球领先的制造能力和国企背景带来的资源优势，而三大新增长引擎的发力，已经让它看到了逆袭的希望。

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对于投资者而言，长虹的价值实现将是一个渐进的过程，需要重点关注三个指标：军工业务收入占比能否在2026年提升至10%，AI产品渗透率能否如期达到30%，资产负债率能否控制在70%以下。如果这三个指标都能顺利达成，那么长虹的价值重估将大概率实现。

最后想问问大家，你印象中的四川长虹还是那个“老电视品牌”吗？对于这家老牌巨头的转型逆袭，你怎么看？欢迎在评论区留言讨论。

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